趙毅
4月份河北省唐山市鋼坯出廠價突破5000元/噸，一度達到5060元/噸，近期小幅回落。螺紋鋼和熱軋卷板主力合約完成換月后高位回調整理，市場由持續上漲步入調整期。隨著第一季度經濟數據出爐和河北省唐山市限產松綁的傳聞充斥市場，調整后鋼材期貨市場將走向何方？
唐山市嚴格執行限產政策
市場偏多氛圍延續
河北省唐山市限產政策自3月20日0時起執行，近期有傳聞稱高爐復產，限產放松，供應寬松給市場帶來壓力。相關機構調研數據顯示，4月1日~4月15日，河北省唐山市地區復產高爐8座，容積10422立方米，日均鐵水產量為3.1萬噸；4月7日~4月15日，該地區126座高爐中66座檢修，周影響產量114.1萬噸，產能利用率為58.93%，周環比上升1.1%，較上月同期下降1.34%，較去年同期下降22.73%。由此可見，河北省唐山市仍在嚴格執行限產減排比例，無松動跡象。
以上情況可從另一角度得到考證，近期，鋼坯價格創出新高，較今年低點高1200元/噸以上。考慮到鐵礦石價格平穩，焦炭價格春節后以每輪100元/噸的價格連降8輪，可見產業鏈利潤由原材料向成材轉移。當前利潤本可激發鋼廠生產積極性，但從實際情況來看，4月15日，螺紋鋼周產量為358.24萬噸，周環比上升1.38萬噸；熱軋卷板周產量為314.14萬噸，周環比下降12.96萬噸。利潤并未帶來產量的上升。河北省唐山市生產的鋼材品種中，螺紋鋼占比小，熱軋卷板占比大。從最新的周度數據看，熱軋卷板周產量仍在下降，驗證了河北省唐山市限產政策未放松。供應端偏緊奠定了鋼材市場偏多的基礎。
經濟環境持續復蘇
利多鋼鐵等強周期行業
國家統計局4月16日數據顯示，2021年第一季度，GDP同比增長18.3%，環比上漲0.6%，相比2019年同期上漲10.3%，兩年平均增長5.0%；全國固定資產投資同比增長25.6%，比2019年1月~3月份增長6.0%，兩年平均增長2.9%；全國房地產開發投資同比增長25.6%，比2019年1月~3月份增長15.9%，兩年平均增長7.6%。從2021年第一季度數據看，GDP符合預期，投資繼續改善，多項指標在兩年平均后超過2019年，國內經濟良性發展，略超新冠肺炎疫情前同期水平。良好的宏觀市場環境，利多鋼鐵等強周期行業。
去庫存速度可支撐價格
但缺乏漲價后續推動力
進入第二季度，需求旺季到來，庫存自高點回落，相比于庫存絕對值，去庫存速度成為衡量下游消費的關鍵。截至4月15日（上周四），螺紋鋼總庫存為1434.97萬噸，連續5周下降，平均周降幅近80萬噸，近3周每周下降95萬噸以上。去庫存速度低于2020年，高于2018年和2019年，符合市場預期。去年第一季度受新冠肺炎疫情影響，庫存累積峰值超過2100萬噸，在隨后的復產復工政策下，去庫存也極為迅速，前期周去庫存速度連續保持100萬噸以上，整個去庫存周期內的周去庫存均值達87.25萬噸。今年的市場環境較去年同期已發生巨大變化，政策助力減少，庫存變化小于去年是大概率事件。面對高價格螺紋鋼，目前的去庫存情況可支撐價格，但不具備推漲價格的能力。按照往年庫存變化前高后低的特性，若今年5月份去庫存速度放緩，不排除給價格帶來壓力。庫存變化情況值得第二季度持續關注。
綜上所述，在碳達峰、碳中和的背景下，河北省唐山市限產政策嚴格執行有望常態化，較2019年同期更好的經濟數據也印證了國內市場持續向好，以上因素提供了鋼材價格上漲的基礎條件。進入第二季度后，需求變化值得持續關注，當前去庫存速度基本符合預期，但僅可支撐價格，不足以推漲價格。
《中國冶金報》（2021年4月22日 03版三版）
