李文婧
近期鐵合金期貨走勢波動極大，錳硅期貨和硅鐵期貨價格先是在9月份急速上漲，錳硅期貨主力從8月底的8030元/噸最高漲至13400元/噸，漲幅為66.9%；硅鐵期貨主力從8月底的10120元/噸最高漲至17950元/噸，漲幅為77.4%。但在10月初見頂后價格急轉(zhuǎn)直下，10月13日錳硅期貨和硅鐵期貨跌停。
由于期貨市場是杠桿交易，如此劇烈的波動在短期內(nèi)可以讓做錯的一方失去全部籌碼。我們先從基本面的角度來看鐵合金市場目前的主要矛盾和導致價格大漲大跌的原因。
鐵合金上半年產(chǎn)量大幅增長，9月份出現(xiàn)明顯下行。
據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1月~9月份，我國錳硅產(chǎn)量為768.2萬噸，同比增加4.0%。但是從單月來看，6月份之前錳硅產(chǎn)量逐月上升，均為同期最高水平，6月份產(chǎn)量為91.5萬噸，同比上升16.7%；但7月份、8月份出現(xiàn)回落，分別為80.4萬噸、84.7萬噸，9月份則大幅回落至64.2萬噸，9月份單月產(chǎn)量同比下降24.3%。硅鐵與錳硅的情況類似，1月~9月份，我國硅鐵產(chǎn)量為45.8萬噸，同比增長16.5%。其中，8月份之前硅鐵單月產(chǎn)量都保持同比增長，8月份產(chǎn)量為51.4萬噸，同比增長12.0%；但9月份產(chǎn)量驟降至43.1萬噸，同比減少6.9%。可以看到，鐵合金產(chǎn)量在7月份以后保持了克制，在9月份出現(xiàn)了大幅下降，直接導致了市場的貨源緊張，因而產(chǎn)量減少應該是鐵合金價格在9月份大幅上漲的主要原因。
伴隨著粗鋼產(chǎn)量的變化，鐵合金的國內(nèi)消費也是前增后減。
錳硅的主要需求在鋼材，特別是鋼筋的生產(chǎn)上。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月~8月份，粗鋼產(chǎn)量為73301.5萬噸，累計同比增長5.3%，其中8月份產(chǎn)量為8323.9萬噸，同比下降13.2%；鋼筋累計產(chǎn)量為17762.8萬噸，同比增長4.0%，其中8月份產(chǎn)量為2012.3萬噸，同比下降16.1%。有關數(shù)據(jù)顯示，受到政策面影響，9月份、10月份四大鋼材品種產(chǎn)量繼續(xù)回落。硅鐵的需求除了鋼材，還有一部分用于冶煉金屬鎂和出口。有關數(shù)據(jù)顯示，2021年8月份，中國鎂錠產(chǎn)量為6.15萬噸，環(huán)比下降1.98%，同比增加7.31%。1月~8月份，鎂錠累計產(chǎn)量為55.99萬噸，累計同比增加8.96%。今年硅鐵出口較好，國外經(jīng)濟復蘇帶來鋼鐵產(chǎn)量增長，也使得硅鐵出口量增長。根據(jù)海關的數(shù)據(jù)，1月~8月份55%以上含硅量的硅鐵出口34.9萬噸，同比增長了82.0%。
供需從雙增改為雙減，但鐵合金由于在第三季度減幅大于鋼材產(chǎn)量減幅導致了價格上漲。那么是什么導致了鐵合金產(chǎn)量的減少呢？
首先可以肯定的是，鐵合金的利潤今年以來一直較好，并非利潤原因?qū)е铝髓F合金廠的主動減產(chǎn)。鐵合金產(chǎn)量減少的主要原因還是在于能源及能源政策。鐵合金的生產(chǎn)主要使用礦熱爐，礦熱爐生產(chǎn)1噸硅錳用電約4000千瓦時，生產(chǎn)1噸硅鐵用電約8000千瓦時，硅鐵的成本中電費占大頭，而錳硅的成本中電費占比也不小。今年初以來，我國高度重視碳達峰和碳中和工作，國家發(fā)展改革委為每個省制定了能耗雙控的目標，控煤、控電的壓力較大，動力煤的生產(chǎn)和進口都受到了限制。
但是我們看到，在能耗雙控的背景下，煤炭價格大幅上漲之前，限電對鐵合金的產(chǎn)量影響并不是特別顯著。鐵合金是標準的高耗能產(chǎn)業(yè)，從今年3月份開始，內(nèi)蒙古就對部分地區(qū)的鐵合金廠進行了限產(chǎn)，隨后各地開始控制高耗能企業(yè)的生產(chǎn)。但錳硅的產(chǎn)量是從7月份開始回落，9月份大幅回落；硅鐵的產(chǎn)量則是9月份才出現(xiàn)了回落。總體而言，鐵合金上半年產(chǎn)量是維持增長的，能耗雙控雖然控制總量增長，但沒有導致嚴重短缺。但是夏季以后情況發(fā)生了一些變化，煤炭短缺導致煤價大幅上漲，電力企業(yè)出現(xiàn)虧損導致發(fā)電意愿降低，使得市場電力缺口巨大，鐵合金企業(yè)無電可用，不得不停產(chǎn)。根據(jù)有關機構數(shù)據(jù)，7月初產(chǎn)地動力煤約800元/噸，10月份動力煤達2000元/噸，市場煤生產(chǎn)的電力成本大幅上漲，市場煤發(fā)電成本約1元/千瓦時，而西北電價普遍在0.4元/千瓦時以下。10月初錳硅利潤為4500元/噸，硅鐵利潤近萬元。可以說其中有一部分是發(fā)電企業(yè)補貼而來。
10月12日，國家發(fā)展改革委召開《關于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》會議，將放開高耗能企業(yè)市場交易電價的限制，10月15日實施。這就意味著電力企業(yè)發(fā)電意愿有望恢復，鐵合金的產(chǎn)量也有望恢復正常，二者導致了近期價格的回落。但基于目前煤炭、電力以及鐵合金產(chǎn)品緊張的現(xiàn)狀，鐵合金的產(chǎn)量恢復還需要時間，高耗能企業(yè)仍將受到政策限制。因此，預計鐵合金期貨震蕩回落后，重心仍將較前幾年有明顯抬升。
《中國冶金報》（2021年10月28日 03版三版）
