馮艷成
2021年10月份，焦炭期貨價格整體呈現“先揚后抑”走勢，月跌幅為16.0%。10月8日焦炭期貨開盤價格為3546.0元/噸，持續上漲至10月19日，價格最高達4550.0元/噸，創歷史新高。隨著國家發展改革委依法推出一系列對煤炭價格實施干預的政策，煤炭相關期貨品種動力煤、焦煤以及焦炭價格均呈現持續下跌走勢，其中多個交易日有跌停表現。截至10月29日收盤，焦炭價格跌至2978.0元/噸，較10月19日高點下跌1572.0元/噸，跌幅高達34.55%。
焦炭產地現貨價格暫未出現下跌情況，市場主流焦炭準一級冶金焦價格維持在4000元/噸左右。10月下旬，河北省、山西省部分地區焦企表示，因成本上漲等因素造成了企業虧損，對焦炭價格上調200元/噸。但在政策端對煤炭價格干預的氛圍下，下游鋼廠抵漲情緒濃厚，焦價提漲勢頭未在全市場蔓延。不過，焦炭港口貿易價格有所上漲。目前，日照港準一級冶金焦出庫報價為4220元/噸，較9月底上漲270元/噸。基差方面，10月份，由于焦炭現貨價格波動不大，基差的變化主要跟隨期貨價格漲跌而大起大落。截至10月29日，焦炭J2201合約基差再次激增至1500元/噸左右，期價處于深度貼水狀態。
煤炭方面，自10月19日國家發展改革委指出將依法對煤炭價格實施干預后，已連續發布包括整頓違規存煤場所、研究干預煤價措施、開展現貨市場價格專項督查等煤炭相關文章超30余篇。目前來看，干預政策對煤炭價格的影響較為明顯，港口5500K動力煤平倉價已降至1500元/噸以下，坑口5500K動力煤價格已降至1200元/噸以下，1周內下跌近千元。國家發展改革委調研結果顯示，煤炭生產成本仍大幅低于目前煤炭現貨價格，煤炭價格存在繼續回調的空間。另外，煤炭產量也明顯增加。10月中下旬以來，全國煤炭日均產量連續數日保持在1150萬噸以上，比9月底增加近110萬噸，最高達1172萬噸，創近年來日產量峰值。值得注意的是，目前煉焦煤現貨價格相對堅挺，未出現類似動力煤價格快速下跌的情況，期價同樣處于深貼水狀態，若后期煉焦煤價格出現松動，則不排除煉焦成本下降進而帶動焦炭現貨價格走弱的可能。
從焦炭基本面來看，10月份，焦炭供給端保持穩中有降，需求端呈現低位徘徊，總體庫存累積壓力暫時不大。
具體來看，盈利方面，10月份焦企煉焦成本略有上升，焦化平均噸焦盈利為300元左右，環比9月份下降45元，目前處于近1年多以來的低位水平。供給方面，數據顯示，今年9月份以來，焦化產能利用率呈現持續下行趨勢。截至10月底，焦化市場全樣本獨立焦企產能利用率為72.71%，較去年同期大幅下降了16.25個百分點，不斷刷新近兩年新低。國家統計局數據顯示，9月份焦炭產量環比大幅下滑，前9個月累計產量為35744.7萬噸，累計同比僅增長1.3%。因此，預計10月份焦炭產量也將會維持低位。進入11月份，我國大部分地區將正式迎來采暖季，整體環保力度易嚴難松。此外，山西省汾陽市焦企收到相關文件，要求在11月10日之前關閉4.3米焦爐，涉及總產能在310萬噸左右，將對當地焦炭供應造成一定影響。11月份，焦炭整體供應或難有增量。
焦炭需求同樣呈現逐步下滑走勢。今年下半年以來，各省份加快執行粗鋼產量壓減政策，同時能耗雙控政策加碼，鋼廠高爐開工受限，生鐵以及粗鋼產量明顯下降。前9個月，生鐵累計產量已呈現負增長（-1.3%），粗鋼累計產量增幅收窄至2.0%，第3季度粗鋼產量壓減任務向前推進一大步。10月份，有關部門糾正“一刀切”停產限產或運動式“減碳”的行為，部分地區限產限電有所放松，鋼廠高爐逐步增產，不過，部分地區鋼廠生產仍受制約。數據顯示，10月份247家鋼廠高爐日均鐵水產量在210萬噸~216萬噸范圍內波動，總體處于近2年低位水平。未來2個月，粗鋼產量壓減任務將進入收尾階段。若10月~12月份單月產量按照9月份產量7375.0萬噸計算，全年粗鋼產量約為10.27億噸，較2020年全年下降約3800萬噸，將順利完成粗鋼年控任務。同時，這也表明鋼廠進一步減產的空間不大，甚至有一定回升空間，但節奏上或以12月份為主。
庫存方面，由于近期焦炭供需兩端均有不同程度下滑，其總體庫存變化不大，暫未形成明顯累庫趨勢。10月29日數據顯示，焦炭總體庫存為987.12萬噸，環比9月底增加16.9萬噸，同比減少190.22萬噸。分結構來看，焦炭庫存增量主要集中在焦化廠端。目前焦化廠焦炭庫存為120.78萬噸，環比9月底增加49.82萬噸，較去年同期增加46.02萬噸。其原因，一方面是因為下游鋼廠開工率下滑、控制對原材料的采購節奏；另一方面是因為10月上旬焦炭主產地山西省遭遇強降雨災害，物流運輸受阻。另外，鋼廠以及港口端焦炭庫存持續處于低位，尤其港口庫存仍在不斷去化。后期鋼廠有一定補庫需求，預計11月份焦炭總體累庫壓力仍不大。
綜合來看，10月份，焦炭供需兩端均延續9月份的偏弱趨勢，總體累庫幅度不大。11月份進入采暖季，黑色金屬產業鏈仍面臨較為嚴格的環保政策，同時粗鋼產量壓減進入收尾階段，預計焦炭供需或繼續保持偏弱趨勢。價格上，在國家發展改革委干預煤炭價格的氛圍下，動力煤連帶焦煤、焦炭期價全線回調，但現貨端主要以動力煤下跌為主，雙焦（焦煤、焦炭）尚保持相對堅挺，后期將考驗煉焦成本對焦價的支撐。當前政策對雙焦期價影響占主導低位，單邊操作難度較大，建議關注逢低做多焦化盤面利潤的套利機會。
《中國冶金報》（2021年11月04日 03版三版）
