馮艷成
上周（11月8日~12日），焦煤、焦炭期貨價格呈震蕩偏弱運行。截至11月12日，焦炭期貨主力J2201合約價格尾盤收于2952元/噸，周跌幅為2.4%，周內高低點價差達360元/噸；原料端焦煤期貨主力JM2201合約價格收于2199.5元/噸，周跌幅為7.1%。
現貨方面，焦炭價格自11月初開啟下跌周期，目前已連續下跌4輪，累計跌幅為800元/噸，且部分地區鋼廠發函表示將調降第5輪焦價200元/噸。鋼廠生產成本嚴重倒掛，降低原料成本意愿較為強烈，預計近期焦炭價格仍有下跌空間。焦炭港口貿易價格持續回落，11月12日，日照港準一級冶金焦出庫報價降至3400元/噸，環比前一周下跌500元/噸，較11月初下跌820元/噸。基差方面，焦炭J2201合約基差縮小至600元/噸左右，仍處于較大幅度貼水狀態。
煤炭方面，國家發展改革委表示，隨著煤炭增產增供措施不斷落地見效，煤礦優質產能進一步得到釋放，寒潮后全國煤炭產量迅速恢復并快速提升。11月10日，煤炭調度日產量達1205萬噸，創歷史新高，較上一個峰值增加12萬噸，其中山西、陜西、新疆等多省（自治區）煤炭產量均創近年來新高，為全國能源保供穩價工作奠定更為牢固的基礎。價格上，京唐港、曹妃甸港、秦皇島港港口5500K動力煤平倉價均維持在1100元/噸左右；內蒙古自治區、山西省部分地區坑口5500K動力煤價格已降至900元/噸左右。煉焦煤方面，主產地煤礦焦煤庫存持續累庫，疊加近期蒙煤通關量穩中回升，前期滯港澳煤陸續流向市場，煉焦煤緊缺局面有所改善，煉焦成本松動帶動焦炭價格下行。
回到焦炭基本面上，11月8日~12日，焦炭供需端維持穩中有降趨勢，焦化廠累庫壓力明顯。
盈利方面，近期，鋼材需求表現低迷，致使鋼材價格持續下跌。而焦煤價格雖有所回落，但尚未能夠彌補焦炭價格下跌導致的利潤下降。11月8日~12日，全國30家獨立焦企平均噸焦虧損34元，環比下降195元，同比大幅下降515元，這是近一年半時間以來噸焦盈利首次出現虧損情況。
供給方面，國家統計局數據顯示，10月份，我國焦炭產量為3599萬噸，環比下降3.2%，同比下降10.02%；1月~10月份焦炭累計產量為38794.2萬噸，同比下降0.1%。焦炭產量已連續兩個月大幅下降，主要影響因素是環保督察組對焦化行業開展督察工作、山東省“以煤定產”以及全國范圍內的能耗雙控政策，致使焦化產能利用率持續下滑。目前，北方地區已正式進入供暖階段，多地空氣污染壓力增加，環保限產政策仍較為嚴格，疊加噸焦盈利有虧損情況，焦企整體生產積極性減弱，預計焦炭供應仍或有進一步下降空間。調研數據顯示，焦化市場全樣本獨立焦企產能利用率為72.81%，環比下降0.5個百分點，同比下降17.59個百分點；樣本獨立焦企以及鋼廠聯合焦企焦炭日均產量共計106.3萬噸，環比下降0.88萬噸，同比下降20.11萬噸，產量處于歷史低位水平。
需求方面，國家統計局數據顯示，10月份，我國生鐵產量為6303萬噸，環比下降3.31%，同比下降19.4%。1月~10月份生鐵累計產量為73407萬噸，同比下降3.2%，降幅進一步擴大。另外，粗鋼累計產量同比已轉為負增長，降幅為0.7%。可以看到，焦炭供需均有明顯下降。目前，鋼鐵大省河北省仍執行較為嚴格的限產政策。據了解，近期河北省工信廳和生態環境廳聯合發布《河北省2021-2022年采暖季鋼鐵行業錯峰生產工作方案的通知》（以下簡稱《方案》）。《方案》明確對河北省境內鋼鐵冶煉企業（石家莊、唐山、邯鄲、邢臺、滄州、辛集市、承德，張家口、秦皇島范圍內），于2021年11月15日至2022年3月15日實施錯峰生產。《方案》要求在今年底前，確保完成本地區粗鋼產量壓減目標任務；2022年1月1日至3月15日，以削減采暖季增加的大氣污染物排放量為目標，原則上各個有關城市的鋼鐵企業錯峰生產比例不低于上一年同期粗鋼產量的30%。因此，焦炭需求短期將難有增量，大概率維持低需求狀態。
庫存方面，截至11月12日，焦炭總庫存為1014.64萬噸，環比上升34.71噸，同比下降153.88萬噸。其中焦炭庫存主要增量仍來源于焦化廠端，近期市場對焦炭后期看空情緒濃厚，鋼廠高爐開工率偏低，鋼廠內焦炭庫存可用天數不斷增加。因此，鋼廠對焦炭多保持按需采購的節奏，致使焦企出現大幅累庫。當前焦炭總體庫存雖處歷史低位水平，但結構性庫存情況將拖累焦價。數據顯示，上周（11月8日~12日），全樣本獨立焦企焦炭庫存為176.38萬噸，環比上升38.42萬噸，同比上升106.65萬噸；247家鋼廠焦炭庫存為712.66萬噸，環比下降8.51萬噸，同比下降153.63萬噸。
綜合來看，當前焦炭供需兩弱的格局未發生改變，尤其終端淡季需求逐步向上游傳導，焦炭供需由緊張轉向寬松。價格上，“保供穩價”政策效果進一步顯現，煤炭價格穩步向合理區間回歸，同時煉焦煤對焦炭的成本支撐作用減弱，預計“雙焦”（焦煤、焦炭）價格將繼續承壓下行。期貨單邊操作難度仍較大，建議關注逢低做多焦化盤面利潤的套利機會。
《中國冶金報》（2021年11月18日 03版三版）
